华为精品推荐11月5日在首届中国国际进口博览会上，中央最高层指出将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，不断完善资本市场基础制度。这项举措引得市场纷纷讨论，究竟科创板代表的什么？对企业有有何帮助？本文或许有一个解答。
上海证券交易所将设立科创板并设点注册制的消息迅速成为资本市场关注焦点。
中央最高层11月5日在首届中国国际进口博览会上指出，将在上海证券交易所（以下简称“上交所”）设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度。时隔四小时后，证监会、财政部、上交所依次发表官方声音，并提出系列举措。
科创板由中央最高层提出，显然是放在了最高层级资本市场顶层设计的角度来宣示。同时选择在近期A股大幅下跌，特朗普宣布愿意继续扩大对华出口、民营企业座谈会结束后的时间点做出这一表态，蕴藏了不少深意，其宣示性的意义更大于设立科创板本身，政治意味更显深长。其对强化市场功能、提升市场信心有重要的支撑作用，有助于提升国际对中国的整体印象。
需要注意的是，科创板将率先试点注册制。这意味连带注册制所涉及到的发行、承销等基础制度也将进行修订。携科创板而来的注册制被市场寄托了更多支持“四新”(新技术、新产品、新业态、新模式)企业上市的预期。但注册制试点不意味着降低门槛，更不意味着大批量企业集中上市，监管层将根据市场的状况和承受力来把握试点的力度和节奏。
证监会在答记者问中强调，注册制的试点有严格的标准和程序，在受理、审核、注册、发行、交易等各个环节都会更加注重信息披露的真实全面，更加注重上市公司质量，更加注重激发市场活力，更加注重投资者权益保护。
科创板是中国多层次资本市场一揽子改革中的一部分。虽然诸多政策细节尚未落地，具体市场定位和挂牌标准还没有进一步消息，但综合科创板的设立背景、监管表态信息，基于既往中国资本市场的发展规律和监管理念，我们试着对科创板相关问题进行初步的解析及推断，探析其中的潜台词。
1 什么是科创板？
科创板这个词在市场上并不陌生。
2015年12月，上海股权托管交易中心曾推出“科技创新板”，全名叫做“科技创新企业股份转让系统”，成立初衷是为支持“四新”企业的发展，是一个规模较小，流动性有限的OTC市场。目前挂牌公司200家。
这次新出的科创板，跟之前的概念有所不同。本次是开放上交所科创板，且在上交所设立科创板是首提。上交所11月5日称，科创板是独立于现有主板市场的新设板块，并在该板块内进行注册制试点。
这句话的关键词在于新设板块，而非新市场、新品种。
这意味着科创板应当属于股票市场的大范畴内，实行公开发行、连续交易等基本制度，与俗称“新三板”的全国股转系统和俗称“四板”的各地股交中心有根本不同。
关于创新企业上市市场早有预期。2015年12月23日，国务院常务会议确定建立上海证券交易所战略新兴板，以提升金融服务实体经济效率。2018年3月30日，国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》（以下简称《通知》）就已经提到“支持创新企业在境内资本市场发行证券上市，助力我国高新技术产业和战略性新兴产业发展提升，推动经济发展质量变革。”
创新企业上市本来已按时间表再走，结果因证券市场环境等因素发生重大变化又被停下。这次提出，并升格到在上交所开设新板块，也是我国高层对优质创新企业上市的事情表示重大关切，亦是境内资本市场对新经济企业的“制度性迎回”。
2 为什么推出科创板？
过去几年，关于如何提高资本市场服务创新企业能力的探索未曾停过，从2015年提出战略新兴板的概念，拟设立专门板块支持初创企业融资，到试行中国存托凭证，支持符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高的创新企业在境内上市，监管层通过多项制度改革拟提高A股对科技创新企业的支持力度，但由于市场运行情况和经济结构调整等因素，推进效果并不如人意。
一方面是资本市场制度改革无法满足创新驱动和高质量发展的实际需要，另一方面是科技创新企业仍频频选择赴香港、美国等地上市。改革急迫性显而易见，要留下好企业、创新型企业，增强资本市场的融资能力，就必须在确保市场平稳运行的基础上大刀阔斧地推进改革，科创板应运而生。
证监会称，证监会党委深刻认识到，在上交所设立科创板是落实创新驱动和科技强国战略、推动高质量发展、支持上海国际金融中心和科技创新中心建设的重大改革举措，是完善资本市场基础制度、激发市场活力和保护投资者合法权益的重要安排。
上交所表示，设立科创板并试点注册制是提升服务科技创新企业能力，增强市场包容性，强化市场功能的一项资本市场重大改革举措。通过发行、交易、退市、投资者适当性、证券公司资本约束等新制度以及引入中长期资金等配套措施，增量试点、循序渐进，新增资金与试点进展同步匹配，力争在科创板实现投融资平衡、一二级市场平衡、公司的新老股东利益平衡，并促进现有市场形成良好预期。
上交所从尝试独角兽CDR、战略新兴产业板、国际板到科创板，设立科创板的想法已经准备了几年，主要支持一些科技创新型的企业上市。有声音认为，今天提出的“科创板”概念与战略新兴板基本一致，是当年被搁置的议题的重启。也有业内人士指出，科创板或为“战略新兴板2.0”，或有在原2015年国务院提出的“战略新兴板”的基础上做升级改制的可能。
可以预期，上交所设立科创板并试点注册制，一是为了支持新兴产业的发展；二是为了让新股发行节奏和价格更加市场化，适应经济发展的需要。
3 什么时间正式推出来？
科创板选择在中国国际进口博览会上宣布，一定程度上向外界传递了此次改革的信心和决心。所以建立制度、挑选企业、顺利推出是第一要务。
然科创板推出是需要时间的。正常情况下，科创板的推出还需要以下一些程序：
（1）制定全套规则及配套制度并征求意见；
（2）相关审核、发行、交易系统的开发；
（3）相关拟上市公司完成相关审核工作。
经了解，目前证监会尚没有完整的制度规则及细则。这在上交所答记者问中也得到映证，上交所表示，将在证监会的指导下，积极研究制订科创板和注册制试点方案，向市场征求意见并履行报批程序后实施。下一步，上交所将在证监会的统一部署下，依据国家有关法律法规和政策，制订工作方案、各项规则以及配套制度，完成相关技术系统开发工作。
证监会指出，2015年12月全国人大常委会对实施股票发行注册制已有授权，年初有为创新企业包括CDR准备过相应制度，3年前上交所也专项研究过注册制和战略新兴产业板，上交所甚至已经开发完毕了发行审核系统。
因此，预期证监会、上交所将很快能推出配套制度的征求意见稿，征求意见惯例上需要一个月时间。经与相关人员了解，各相关方正在急锣密鼓地筹备中，科创板没有明确的落地时间表。
中国证券报报道也指出，目前监管层正在制订科创板和注册制的试点方案，这需平衡多方面关系，如新增资金与试点进展要同步匹配，投融资需互相适应，一二级市场要有所呼应，公司新老股东需利益均衡等，这些都得在制度设计中予以考虑。另外，科技创新企业新经济、新模式特征明显，业绩分化现象突出，普通投资者参与风险较大，需要从制度层面在资产、投资经验、风险承受能力等方面设置门槛，强化科创板投资者适当性管理。
当然注册制的试点推出还需要完善的制度基础、投资者教育、证券法修改配套、退市机制、监管规则落地。11月6日，证监会发布了《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》，可以看出，各项配套政策已经在路上了。
4 试点阶段哪些企业可以登陆“科创板”？
综合各方消息，科创板横向类比深交所的创业板，但与深交所创业板的审核制不同，科创板采用的是注册制。初步判断或与2015年筹备的“战略新兴产业板”类似，并在“战略新兴板”基础上做升级的可能，有一定的经验可参考借鉴。
目前科创板设立的细则和门槛尚在襁褓中。根据证监会《通知》，“试点企业应当是符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，且达到相当规模的创新企业。”
据知情人士透露，首批的科创板公司，应该主要是已经成熟的那些原本计划上市的创新企业试点，数量上不会太大。我们通过分析“战略新兴产业板”细则以及CDR发行标准，或试着可推测可以登陆科创板的条件。
根据当时的设计，我国战略性新兴产业确定为7大领域：
（1）新能源节能环保；
（2）新型信息产业；
（3）生物产业；
（4）新能源；
（5）新能源汽车；
（6）高端装备制造业；
（7）新材料。
战略新兴板将主要服务于互联网、节能环保、生物、新能源、高端装备制造、文化、新一代信息技术等一批生机勃勃的新兴产业
